Chang’s Thoughts：현물 ETF – 흥미로운 2주

Market

안녕하세요! 2024년 첫 시장 분석글입니다. 올해도 잘 부탁드리겠습니다.

저번주 분석에 이어서 달라진 내용은 없습니다. BTC는 여전히 추세를 지키면서 상승하고 있습니다. 깨지말아야 하는 구간들을 잘 지켜주면서 오늘 CME 개장과 동시에 45k를 돌파하며 새로운 고점 및 큰 상승을 보여주었습니다. 코인베이스 프리미엄 역시 매우 높은 프리미엄을 일시적으로 보여주었고 모든 BTC 상승에서 꾸준한 프리미엄이 있습니다.

CME는 개장부터 갭상승하였고 일반 마켓 가격과 매우 차이나는 프리미엄을 형성중입니다. 2023년 12월 마지막주에 12월 선물이 만료되기전 대부분의 CME 선물 포지션은 2024년 1월 및 2월 선물로 롤오버가 완료되었습니다. 미결제약정에 큰 변화는 없습니다.

CME 선물은 일반 마켓(Binance, Bybit 등) 선물보다 미결제약정이 높아졌었고 실제로 BTC 가격 상승에 매우 큰 기여를 했습니다. 그렇기 때문에 CME 포지션에 대한 변화를 추적하는것이 매우 중요하다고 생각했습니다. 제가 CME 포지션으로 해석한 것은 TradFi가 BTC 노출을 확실히 원한다는 것입니다. TradFi는 높아진 프리미엄 비용을 지불하면서 선물 포지션을 대부분 롤오버하였습니다. 저는 시장에 ETF에 대한 기대가 여전히 있다고 판단했습니다.

빨간선인 전체 선물 CVD를 보면 이전 상승분을 모두 되돌릴 정도로 하락했지만 BTC 가격은 40k를 방어하는 모습을 보여주었습니다. 여기서 어떤일이 일어나고 있는지는 정확히 알 수 없지만 저번주부터 이어지는 현물 CVD 상승이 BTC 가격 방어에 큰 기여를 했다고 생각합니다.

저는 이전 분석에서 상승한다면 마지막 움직임에 가까울 것이라고 말했습니다. 펀딩비는 점차 과열되고 있고 우리는 ETF 뉴스를 기다리고 있습니다. 여전히 기존 입장을 유지하고 있습니다. Sell The News 일지 Buy The News 일지는 알 수 없지만 그것에 대해서는 신경을 쓰고 있지 않습니다. ETF 발표전까지 제가 생각한 타겟에 도달한다면 시장을 보수적으로 바라볼 생각입니다. 현재 시점에서 옵션 매수와 Perp는 매력적이지 않기 때문에 현물 거래를 권장합니다.

쉽지않은 2주가 될 것이고 어떤일이든 일어날 수 있습니다. 언제나 이익을 확보하는 것을 잊지마세요!

Volatility

옵션 시장은 2023년 12월 29일에 $11B 대규모 옵션 만기가 있었고 그로인해 현재는 1월 26일에 30%이상의 옵션 미결제 약정이 집중되어 있습니다. 저는 저번주 옵션 만기에 대한 코멘트를 남겼습니다. 12월 마지막주라는 특수한 상황과 대규모 옵션 만기가 예정되어 있기 때문에 시장이 큰 변화를 겪기는 어렵다고 판단했습니다. 이러한 심리는 시장 전체에 걸쳐서 사람들의 심리를 만들 가능성이 높기 때문에 실제로 시장은 범위내에서만 움직였습니다.

이전 분석과 마찬가지로 변동성 시장은 ETF에 대한 기대로 높아진 상태를 유지하고 있습니다. 확실히 옵션 시장은 ETF 예상 승인 기간에 예상 움직임을 높게 책정하고 있습니다. 이제 변동성이 더 높아질지 알 수 없는 영역에 들어섰습니다. 최종 ETF 발표전까지는 변동성이 높은 수준을 유지하거나 현재보다 더 높아질 수 있겠지만 현재 옵션은 확실히 비싸기 때문에 저는 대부분의 이벤트와 마찬가지로 ETF 발표가 있고난 이후에 변동성은 점점 하락하여 일정 수준을 되돌릴것으로 예상합니다.

저번주에 큰 규모의 상승 베팅이 있었습니다. BTC 42-50k 콜 스프레드 1475 계약 및 ETH 2400-2900 콜 스프레드 43500 계약. 이러한 베팅이 지금과 같은 타이밍에 이루어지기는 쉽지 않습니다. 저번주 가장 흥미로운 거래였다고 생각합니다. (옵션 거래 테이프가 BTC가 100% 상승한다는 의미랑 직결되는 것은 아닙니다)

오늘의 흥미로운 테이프

1.1×2 Volatility Spread: 26JAN24 54k(2000)-60k(1000)

변동성 스프레드는 현재보다 변동성이 더 높아져 기초자산 가격이 많이 상승할 것 같다고 생각될 때 사용하는 전략입니다. 변동성에 민감한 전략입니다. 이 트레이더는 1월 26일까지 BTC가 더 큰 상승을 보일 것으로 예상합니다. 또한 현재 변동성 수준이 낮다고 생각하는 것 같습니다.

이 전략의 장점은 BTC가 큰 상승을 보이지 않더라도 위험은 제한적이며, 외가격 콜옵션을 저렴하게 구매할 수 있습니다. 즉 예측이 맞으면 큰 이익을 얻고 예측이 틀려도 손실은 제한적입니다. 여기에서 가장 최악의 결과는 BTC가 54-60k 사이의 가격으로 옵션이 만기될 때입니다.