Expiração Americana vs. Europeia

Introdução

As opções americanas e européias são os dois principais estilos de contratos de opções. Embora concedam o mesmo direito básico de comprar ou vender um ativo subjacente, as opções americanas e européias têm diferenças importantes em como esse direito pode ser exercido. Compreender essas diferenças é fundamental para avaliar corretamente as opções e gerenciar os riscos de uma estratégia de negociação de opções.

Direitos de Exercício

A principal distinção entre as opções americanas e européias é quando elas podem ser exercidas. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento antes da expiração. Isso permite que o proprietário exerça antecipadamente se isso resultar em lucro, como quando o ativo subjacente paga um dividendo. As opções européias só podem ser exercidas na própria data de vencimento. Isso limita o potencial de lucro do exercício antecipado para o proprietário.

Devido aos seus direitos de exercício antecipado, as opções americanas são mais valiosas do que opções européias idênticas. Existem certas situações em que o exercício antecipado cria uma oportunidade de arbitragem que garante um lucro para o proprietário. Opções de compra americanas profundamente dentro do dinheiro, por exemplo, podem ser exercidas antes para capturar dividendos ou pedir emprestado contra o produto. No entanto, o exercício antecipado nem sempre é otimizado. Fatores como o tempo restante, as taxas de juros e a volatilidade afetam se o exercício faz sentido. Geralmente, o exercício antecipado é mais vantajoso para opções profundamente dentro do dinheiro.

Impacto na Avaliação

Os modelos de avaliação para opções americanas e européias devem levar em conta as diferenças nos direitos de exercício antecipado. As opções americanas têm um prêmio sobre as opções européias com a mesma taxa de exercício e vencimento. O prêmio de avaliação depende do tempo até o vencimento, da volatilidade e das taxas de juros. Opções com prazos mais longos têm prêmios mais altos, pois há mais tempo para valorizar antes do exercício antecipado. A volatilidade mais alta também aumenta o prêmio de avaliação, pois aumenta a probabilidade de a opção se mover profundamente dentro do dinheiro, onde o exercício antecipado é benéfico.

Exemplos e Usos

A maioria das opções de ações é do estilo americano, permitindo que os proprietários exerçam antecipadamente se for o mais adequado. Os principais índices de ações como o S&P 500 têm opções do estilo europeu, limitando o exercício apenas à data de vencimento. Para commodities, as opções de futuros geralmente são americanas, enquanto as opções em ETFs de commodities são européias. As opções de criptomoedas também seguem o estilo europeu, na maioria dos casos.

As opções americanas oferecem mais flexibilidade para personalizar os direitos de exercício. Elas também têm avaliações mais altas que beneficiam o proprietário. As opções européias oferecem uma administração mais simples, sem o exercício antecipado a ser considerado. As bolsas de valores e corretoras podem estabelecer um estilo ou oferecer ambos.

Procedimentos de Liquidação

Exercer uma opção americana antecipadamente requer notificar a Options Clearing Corporation por meio de uma corretora. Isso desencadeia um processo que atribui aleatoriamente o exercício a um titular de opção de venda descoberta que deve cumprir sua parte do contrato. As opções européias no vencimento são exercidas automaticamente se estiverem dentro do dinheiro com base no preço de fechamento.

Tanto para opções americanas quanto para européias, a liquidação ocorre no próximo dia útil após o exercício ou vencimento. Opções com liquidação em dinheiro entregam um pagamento em dinheiro, enquanto opções com liquidação física envolvem a entrega do ativo subjacente.

Riscos e Considerações

Operadores que escrevem opções americanas enfrentam riscos de atribuição antes do vencimento. Isso inclui datas de dividendos, anúncios de ganhos e outros eventos que podem causar exercício antecipado. Monitorar o valor tempo restante versus o valor intrínseco pode indicar um aumento do risco de exercício antecipado. Os requisitos de margem também aumentam com uma atribuição não antecipada em uma opção vendida.

Por outro lado, os compradores de opções americanas devem considerar os dividendos, as taxas de empréstimo e outros fatores que determinam o exercício antecipado ótimo. Embora as opções americanas ofereçam flexibilidade, exercer antecipadamente também significa abrir mão de qualquer valor do tempo restante.

Conclusão

Embora as opções americanas e européias ofereçam os mesmos direitos básicos, as opções americanas permitem a personalização do momento do exercício. Isso beneficia os proprietários, mas exige um monitoramento próximo dos riscos de exercício antecipado para os escritores. As opções européias são mais fáceis de avaliar e administrar, sem os direitos de exercício antecipado. Entender as implicações de ambos os estilos é fundamental para implementar estratégias de opções.

Aqui na CoinCall, compradores e vendedores de opções não precisam se preocupar com o exercício antecipado antes do vencimento, pois todos os nossos contratos são do tipo europeu. Embora a implementação de opções com expiração americana nos mercados de criptomoedas não seja a forma predominante de liquidação, ainda é importante entender a diferença entre os dois tipos de expirações no contexto da negociação de opções.