#BTC 上週二最大的⼤宗期權交易：某老闆買入6月底13萬的看漲期權 + 賣出同期18萬的看漲期權，單邊共計1500枚BTC，支付權利金601.7萬美元。➡ 長期看漲，老闆通過買入13-18萬的牛市價差期權組合來獲取收益，在降低風險的同時增加槓桿，交割時價格高於13.5萬（盈虧平衡點）即為盈利。
假設老闆期權平均價格為5000美元，最大虧損為5000美元，最大回報為45000美元，隱含賠率甚至達到8倍。
隱含賠率：最大潛在回報與最大潛在損失之間的比率
那麼，期權高賠率背後的代價是什麼？
讓我們對比一下7萬-12萬的牛市看漲期權的情況：
期權組合的成本為0.2485 BTC。如果當前BTC價格為96,000美元，則換算為美元的成本為：
0.2485 BTC × 96,000 美元/BTC = 23,856 美元
➡ 期權組合的美元成本約為23,856美元。
➡ 賠率基本為1:1，最大虧損24,000美元，最大收益26,000美元。
期權的非線性回報與特點
期權與其他金融工具的最大區別之一在於其回報結構是非線性的。期權的潛在回報通常遠大於其最大損失，但這種非線性回報也帶來了一些特點：
- 最大損失：期權買方的最大損失為已支付的期權費，這意味著即使市場沒有按預期方向波動，損失也有限。
- 最大回報：期權買方的潛在回報通常是無限的，尤其是在看漲期權（Call Option）中，如果標的資產價格大幅上漲，期權價值將呈指數增長。
這種有限損失 + 無限回報構成了期權的高賠率結構。但這種高回報潛力需要標的資產價格劇烈波動才能實現，因此通常伴隨低勝率。
盈虧平衡點（Breakeven Point）
每個期權策略都有一個盈虧平衡點，意味著標的資產價格需要達到某個水平，才能實現盈利。在很多情況下，高賠率的期權（如深虛值的期權）要求標的資產的價格必須大幅超出當前價格或當前的市場預期。例如，在一個牛市價差期權（Bull Call Spread）中，買入一個低行權價的期權並賣出一個高行權價的期權時，標的資產的價格必須超出盈虧平衡點，才能開始盈利。
-期權的時間價值會隨著到期日的臨近而逐漸衰減，這意味著期權的價值不僅僅由標的資產的價格決定，還受到時間因素的影響。對於長時間持有的期權，尤其是那些價格遠離盈虧平衡點的期權，時間衰減將導致其價值逐漸消失。
隱含槓桿率
假設我們有一個看漲期權（Call Option）：
- 標的資產價格：50美元
- 執行價格：50美元
- 期權價格：2美元
- Delta：0.5
➡ 隱含槓桿率計算如下：
本週的大宗期權交易分析
週三
今日 #BTC 最大的大宗期權交易：
某老闆收入140.1萬美元權利金，賣出6月底9.5萬的看漲期權，共計100枚BTC。
➡ 推測老闆持有大量BTC現貨，通過賣出遠期看漲期權獲得收益。
➡ 交割時價格低於11.1萬即為盈利，幣本位收益達15.95%（年化約58.2%）。
📌 策略：單純的Sell Call
週二
今日最大 #BTC 大宗交易：
某老闆支付215.8萬美元權利金，買入年底11萬的看跌期權 + 看漲期權，單邊共50枚BTC。
➡ 做多波動率，若交割時價格低於7.6萬或高於19.6萬即為盈利。
週一
今日最大 #BTC 大宗期權交易：
某老闆賣出2月14日（本週五）9.7萬的看跌期權 + 看漲期權，單邊共150枚BTC，收入63.5萬美元。
➡ 做空波動率，盈利區間為9.3萬 – 10.1萬，幣本位收益達4.25%（年化約310.25%）。
关于作者
Calvin_Zhang: PSE Trading分析师与期权交易员，专注于研究衍生品市场与交易策略。
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