作為逐步刺激經濟計畫的一部分，中國昨天下調抵押貸款利率，5 年期貸款市場報價利率下調25 個基點至3.95%，這是自去年6 月以來的首次下調，也是自2019 年以來最大降幅，然而 ，此舉未能提振投資人情緒，滬深300 指數收盤僅上漲0.2%，債券殖利率也未能下探。 市場仍認為這些措施只是解決更大的結構性問題的一小步，房市需求低迷與其說是貸款成本的問題，不如說是供需不平衡和經濟前景低迷的問題。
儘管日本和加拿大的CPI 低於預期，且英國央行Bailey 發表了鴿派立場（在降息之前不需要通膨回到目標水平），但500 億美元規模的投資等級企業債供給仍導緻美債殖利率曲線 走陡。 同時，Walmart 的財報顯示，儘管交易量增加了 4.3%，但平均消費者支出卻下降了 0.3%，暗示購買金額正在下降，這給通膨放緩的敘事帶來了希望。
在股市方面，債券和股票之間的滾動相關性在2 月持續減弱，股票價格保持在歷史高點附近，債券則因降息預期在過去6 週的調整（高利率維持更長時間）而受到打擊 。 有趣的是，投資人繼續大舉投資貨幣市場基金，年初以來美國貨幣市場基金又新增 1,280 億美元的流入，資產總額目前已激增至 6 兆美元，是加密貨幣總市值的 3 倍！
此外，不仅是一般家庭持有大量现金，企业也坐拥创纪录的 4.4 万亿美元现金，并将其投入至国库券；因此，在大量流动性的支持下，除非是进行短线操作，否则很难看跌风险资产和股票。
儘管如此，股市昨天確實經歷了回調，在 Nvidia 財報公佈前，SPX 出現了以科技股為首的全面下跌。 Nvidia 的財報被市場視為 3 月底前第二重要的宏觀事件，僅次於 3 月的 FOMC 會議，並與即將發布的非農業就業報告並駕齊驅。 此外，Nvidia 本身的選擇權隱含波動也高達 10.6%，是自 2012 年以來歷史財報發布的最高區間，相當於每日市值的影響高達 +/- 1,800 億美元。 AI 的 FOMO 效應顯而易見，今年為止已有近 80 億美元的外資流入韓國和台灣股市，因此，可以公平地說，這單一財報的影響力極為巨大。
在加密貨幣方面，隨著 ETH 突破 3,000 美元，風險情緒持續升溫。 9 檔新ETF 創下推出以來最大單日交易量（20 億美元），Bloomberg 的ETF 分析師將這批ETF 的總交易量列入美國市場ETF 交易量的前10 名，考慮到我們仍處於主流市場 重新參與的早期階段，這項成就尤其引人注目。 在 1 月初遭遇 ETF 引發的下跌之後，CME 的期貨未平倉量也反彈至接近歷史最高水準。
然而，我們之前提到過，在焦點轉向 (TradFi) ETF 的同時，權力的平衡似乎也稍微轉回西方。 根據 Kaiko 的數據，美國交易場所在 Bitcoin 市場深度中的佔比越來越大。 此外，與我們在傳統指數交易活動中看到的情況類似，交易量在ETF 發行方記帳的「EST 下午4 點結算價」 期間激增，預計隨著更多美國ETF 產品的推出，這種行為 將持續。 隨著虛擬資產未來進一步製度化，這種「權力更迭」的趨勢值得我們持續關注。
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